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Par Gilles Coville

Les quarante plus fortes hausses de la Bourse de Paris depuis début janvier confèrent pour le moment une qualité assez douteuse au « rally » général qui s'y produit. Elles sont emmenées par Technicolor qui ne vaut encore que 2 euros par action et 500 millions au total après avoir doublé en un mois. Derrière lui se presse un gros peloton de ce que les anglais appellent des « penny stocks » et de très petites capitalisations qui font surtout les délices des boursicoteurs individuels.

A l'inverse, les plus fortes baisses réunissent nombre de sociétés de taille intermédiaire, bien identifiées, dotées de modèle économique solide, telles que Virbac (pharmacie vétérinaire), Eutelsat (satellites), Iliad (téléphonie), Orpea (résidences médicales) ou Edenred (services prépayés). Les investisseurs se tournent mécaniquement vers ce qu'ils ont le plus négligé ou vendu l'an dernier : les petites valeurs plutôt que le CAC 40, les secteurs en effervescence tels que la technologie au détriment des plus matures tels que la santé.

La défiance à l'égard de la qualité est très visible au sein du CAC 40. Excepté les éternels retardataires (Carrefour et EDF) et les victimes du récent effet Free (France Télécom, Bouygues et Vivendi), les baisses ou les plus faibles hausses concernent des noms aussi peu inquiétants que Danone, Sanofi, Air Liquide, Essilor, L'Oréal, Pernod Ricard ou Technip !

Sous son humeur acheteuse de janvier, le marché a surtout tourné en rond. Rien ne l'illustre mieux que les volumes d'échanges qui n'ont pas vraiment grossi avec le rebond des indices. Ce sera un des préalables à l'installation d'une tendance haussière de qualité. L'autre serait de voir monter en parallèle des valeurs à haut risque et massacrées comme les bancaires et les sociétés défensives qui sont encore bon marché. Sur ces deux points, la séance de ce mercredi allait dans ce sens. Tout espoir n'est pas perdu.