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Par Muriel Motte

Tout sourit à nouveau aux marchés émergents. Les capitaux y affluent : c'est le meilleur début d'année depuis 2006, selon les données de la société EPFR. De quoi nourrir la performance éclatante de leurs actions, supérieure à 14 % en dollars depuis début janvier. Et alimenter le retour en grâce de leurs monnaies, souligné par un gain de 4 % de l'indice MSCI Emerging Markets Currency en janvier. Après avoir subi l'an dernier les affres de l'aversion au risque, qui a poussé les investisseurs sur les actifs américains, l'Asie, l'Europe de l'Est et l'Amérique latine profitent à nouveau de la quête perpétuelle des gérants pour le rendement. Leurs fonds obligataires font de nouveau recette depuis que la perspective de bas taux d'intérêt aux Etats-Unis a été prolongée jusqu'en 2014. Ils ont collecté plus de 900 millions de dollars au cours de la semaine close le 25 janvier, un montant inédit depuis cinq mois. Au-delà de ce début d'année tonitruant, la crainte de manquer le train de la hausse pourrait convaincre des gestionnaires jusqu'ici réticents à allouer une partie de leurs portefeuilles au Sud et à l'Est. C'est l'un des arguments avancés par Jose Wynne, chez Barclays Capital, qui attribue une belle réserve de valorisation aux actifs émergents. Il souligne que leurs marchés peu liquides devraient profiter des politiques de banques centrales accommodantes, club que la BCE vient de rejoindre via ses adjudications illimitées d'argent à trois ans. Mais à une condition qui n'est pas légère : le risque européen doit être circonscrit. Faute de quoi la Chine ne pourra pas assurer comme prévu entre 55 % et 60 % de la croissance mondiale cette année. Le monde entier s'en ressentirait. En cas de dérapage, le scénario noir du FMI évoque même une croissance chinoise potentiellement amputée de près de moitié. Une façon de rappeler que, si les pays émergents portent nos espoirs de prospérité, le chemin y reste chaotique. Y compris pour leurs marchés financiers.