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Par Muriel Motte

L'ONU et le FMI rivalisent de prudence dans leurs prévisions. Pourtant, des valeurs cycliques très sensibles à la croissance mondiale telles que Renault ou Peugeot affichent 25 % de hausse depuis janvier. Chercher l'erreur ? Il n'y en a pas, disent les stratégistes, qui soulignent en revanche les fortes corrélations entre thèmes d'investissement et secteurs. Si l'automobile grimpe, c'est en sympathie avec le monde bancaire, qui lui-même va mieux en Bourse du fait que les craintes de rationnement du crédit s'éloignent : bonne nouvelle pour les constructeurs dont les clients ont souvent besoin d'emprunter pour passer à l'acte. En outre, les banques respirent un peu mieux depuis que les Etats les plus endettés de la zone euro sont sortis d'une zone de stress intense. Ceux-ci se financent plus facilement qu'en novembre, ce qui réduit la pression sur les dettes souveraines inscrites dans les bilans bancaires. Enfin, cette détente est imputable à la BCE, qui a inondé le système de liquidités bon marché. Insensible aux fondamentaux de l'économie, ignorante des révisions en baisse des résultats 2012 de sociétés déjà effectuées ou à venir, la Bourse trace ainsi sa route en « miroir parfait » des taux d'intérêt, résume Emmanuel Bourdeix, directeur des gestions actions chez Natixis AM. S'il concède aux actions des atouts - valorisations faibles, contexte monétaire facile, gérants souvent sous-pondérés -, il conditionne leur rebond à une réduction durable de l'aversion pour le risque dont on est encore loin. Inutile donc d'attendre un véritable cycle de hausse. Dans ces marchés très tactiques, la performance se joue sur des paris à court terme, sur des titres comme Schneider, STMicro ou Alcatel-Lucent, qui viennent d'engranger entre 28 et 35 % de hausse en un mois. Tant que les défis auxquels se confronte la zone euro ne sont pas aplanis, il faudra faire preuve d'agilité et de réactivité.