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Par Gilles Coville

L'humeur des marchés et la température de l'économie sont rarement raccord, mais un minimum de convergence ne peut pas faire de mal. La récente hausse des indices est là pour rappeler que les boursiers prennent souvent de l'avance. Tombés sous le charme de Mario Draghi, le président de la BCE, ils ont jusqu'à présent surtout joué le recul du risque d'une nouvelle crise systémique mondiale, plutôt qu'anticipé la sortie d'une récession en zone euro qui n'était pas officialisée par deux trimestres consécutifs de recul du PIB. Elle ne l'est toujours pas puisque seul le quatrième de 2011 est pour l'instant dans le rouge. Couplée à des chiffres de production manufacturière bien orientés aux Etats-Unis, cette nouvelle raison de moins redouter le lendemain ne peut qu'entretenir le regain d'appétit pour les actions. Ce qui pourrait se jouer désormais, c'est un vrai retour des fondamentaux économiques comme moteur des anticipations positives des marchés, devant les inquiétudes financières qui prévalent depuis huit mois.

Signe intéressant, selon la dernière enquête d'Aviva Investors, la plus forte crainte des gérants actions à l'égard des sociétés ne porte pas sur un manque de trésorerie ou de crédit bancaire, mais plus prosaïquement sur une baisse de la demande.

Chez Edmond de Rothschild AM, Pierre Ciret estime que les ultimes bénéficiaires des facilités ouvertes par la BCE seront les entrepreneurs, et en particulier les PME, qui verront petit à petit s'atténuer leurs propres raisons de reculer commandes, investissements, embauches. Surtout, selon l'économiste, avec 45 % de la zone euro épargnée par la crise de la dette et solide économiquement, des consommateurs allemands dont la confiance est indexée sur les créations d'emploi chez eux, plus un monde extérieur en croissance ralentie mais réelle, toute comparaison avec la récession de 2009 n'a guère de sens.