Forums Débat

Par Gilles Coville

Les Bourses de la zone euro font un bon début d'année, un peu meilleur même que Wall Street : les indices EuroStoxx étroit ou large progressent de 6,4 et 7,7 %, pendant que le Dow Jones et le S&P 500 limitent leurs gains à 4,1 et 5,3 %. Dès qu'on élargit la période, la hiérarchie s'inverse. Si l'on prend du recul, elle devient humiliante pour les Européens. Depuis le 1^er février, le Dow Jones est repassé dans le vert sur cinq ans, là où l'EuroStoxx 50 est en recul de plus de 40 % ! Dividendes inclus, un investisseur s'est enrichi de 2,8 % par an à New York et appauvri de 6,6 % par an sur le Vieux Continent. Ces trois dernières années, tout le monde gagne, car elles démarrent partout avec le puissant rebond de mars 2009. Mais les écarts restent énormes dans le même sens. Ils soulignent que la première phase de la crise financière, centrée aux Etats-Unis, y est déjà en partie estompée. Et que la seconde, née en Grèce, non seulement a fait des ravages dans les valorisations européennes, mais indirectement profite aux grandes capitalisations américaines. Vendre l'Europe pour acheter l'Amérique a été l'un des arbitrages les plus naturels et les plus avantageux de ces deux dernières années, et pas pour les seuls résidents outre-Atlantique. Il faudrait qu'il s'inverse pour que la première comble son handicap. Ce n'est sans doute pas demain la veille, tant les risques sont perçus comme asymétriques des deux côtés de l'océan. Stratèges et gérants européens conservent en ce début d'année des allocations d'actifs très surpondérées aux Etats-Unis. Sur le papier, les chances de rebond semblent, à la mesure de son retard, plus élevées en Europe. Mais l'année 2012 y est beaucoup trop chargée en échéances politiques et financières à hauts risques pour qu'une majorité d'investisseurs lâchent la proie d'une relative sécurité américaine pour l'ombre d'une Europe en pleine crise d'identité.