Forums Débat

Par Muriel Motte

On peut décidément faire confiance aux agences de notation pour ramener l'Europe à ses dures réalités. Le énième plan d'austérité grec à peine voté lundi, Moody's a dégradé 6 pays et menace de priver la France, le Royaume-Uni et l'Autriche de leur triple A. Au même moment, à Tokyo, la banque centrale soulignait la faiblesse structurelle de l'économie en portant à 65.000 milliards de yens son programme total d'interventions monétaires. Enfin, à Washington, pendant que le Nasdaq clôturait à son plus haut niveau depuis onze ans, la Maison-Blanche révisait en nette baisse ses prévisions de croissance aux Etats-Unis cette année et l'an prochain. Le monde développé n'en a pas fini avec ses vieux démons, contrairement à ce que le rétablissement de ses marchés laisse penser. Japon mis à part, le rebond des actions depuis l'automne dépasse 20 %. Un « bull market » qui ignore les menaces que continue de faire planer la crise européenne et les signes de ralentissement de la croissance.

Néanmoins, l'indice des profits mondiaux des sociétés est bel et bien en train de se retourner, constate-t-on chez Amundi. En Europe comme aux Etats-Unis, les volumes de transactions restent trop anémiques pour nourrir la hausse très au-delà du rattrapage d'un second semestre 2011 chaotique. Les valorisations, particulièrement à Wall Street, sont tout sauf bradées, et la rotation sectorielle a déjà profité aux valeurs financières et cycliques les plus malmenées l'an dernier. Enfin, des indicateurs de surachat ont surgi ici et là, et les stratégistes de Primeview constatent que les 19 secteurs répertoriés sur le marché européen affichent une performance positive en glissement annuel, ce qui est généralement « avant-coureur de prises de bénéfices ». Faute de progrès décisifs sur la capacité des vieilles puissances à croître, leurs indices restent piégés dans un marché baissier de long terme. Ce qui laisse encore toute sa place au talent des gérants dans la sélection de valeurs...