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Par Muriel Motte

Janvier fut le mois des superlatifs : meilleur début d'année pour le S&P 500 depuis 1997, dynamisme inédit depuis cinq ans du marché primaire actions européen, plus long cycle de baisse du taux euribor depuis trente mois, entrées massives de capitaux dans les fonds d'actions émergentes, chute des indices de volatilité... Entretenir l'appétit des gérants pour le risque, là est le défi. L'argent à placer ne manque pas. La Banque d'Angleterre vient d'injecter 50 milliards de livres supplémentaires de liquidités dans l'économie. La BCE s'apprête à réitérer son prêt de centaines de milliards d'euros à trois ans aux banques, et la Fed américaine garde le doigt sur la gâchette à toutes fins utiles. Surtout, les grandes inquiétudes de l'été 2011 - rechute mondiale dans la récession, implosion de la zone euro -se sont estompées. Les derniers chiffres américains rassurent, et au fil des mois le chaos grec a perdu de son pouvoir de nuisance. Sur le chemin de la normalisation après les convulsions financières de l'année passée, l'Europe dispose d'un atout : ses indices ont accumulé beaucoup de retard. Les analystes du bureau d'études Day by Day jugent même que la performance des actions européennes rapportée aux américaines a atteint un point support. Et que la simple force du retour à la moyenne devrait assurer aux premières une surperformance confortable... à cinq ans. Autant dire une éternité à l'échelle d'un marché qui a largement perdu ses « mains longues » au profit d'arbitragistes et d'investisseurs de court terme. Eux sont plus enclins à prendre leurs bénéfices après la hausse des dernières semaines, qui a permis à 10 % des valeurs du SBF de regagner 30 % et plus depuis le 1^er janvier. Au-delà, l'Europe doit encore boucler le dossier grec, rassurer sur sa gouvernance et sur sa capacité à créer des emplois en poursuivant sa cure d'austérité. Le mur d'incertitudes qui pénalise ses marchés n'est pas surmonté.